观点：

　　回顾6月开始一直延续到7月的大幅下跌，我们认为本轮下跌前期基于市场对于供需平衡的评估，后续在于成本和利润。通过对行业生产成本的分析，我们认为短期内估值已经接近底部，因此向下做空的利润空间已经较小，建议关注后续四季度确定性更高的交易机会。

　　逻辑：

　　首先，通过分析，我们认为从累库程度、开工和产量等数据来看，6月份的供应水平已经回到了能耗双控以前的水平，盘面的估值也应当回到对应的点位，走势也确实如此。而随后，我们看到在基本面弱势的支撑下，市场开始交易上游利润挤压逻辑，即需要将价格降至生产成本线附近来挤压生产利润，从而迫使部分装置因亏损退出供应队列来改善供需平衡。而我们根据这一现象，通过梳理PVC生产企业的生产经营模式、分析比对年报数据以及理论计算得出，完全自给电石的PVC生产企业的成本线是行业的最低点。最后，再结合当前的基本面状况以及盘面持仓数据，将计算结果应用在交易策略上，我们认为当前PVC继续冲击最低成本线的驱动已经有限，策略上建议后续关注旺季来临时PVC的回弹，以及回弹后重回淡季可能再次发生的下跌。

（文章来源：国泰君安期货）